随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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