5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好回暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可(kě)能(néng)就(jiù)会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更(gèng)多(duō)关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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